Estrategias De Opciones Ppt

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Explorar todos tus temas favoritos en la aplicación SlideShare Obtener la aplicación SlideShare para guardar para más tarde, incluso sin conexión Continuar al sitio para móviles Cargar Iniciar sesión Registrarse Toque dos veces para alejar la imagen 9 opción estratégica ppt Compartir esta SlideShare Corporación de LinkedIn copiar 2016Option Strategies - PowerPoint PPT Presentation Transcript and Presentadores Notas 1 Estrategias de Opción 2 Estrategias de opciones Opción de compra Llamada larga Llamada desnuda Llamada cubierta Opción de venta Puesta larga Puesto desnudo Puesto protector 3 Una llamada larga Supongamos que compramos una CAD 26 diciembre USD 0,80 llamada. C0 USD 0,03 Al vencimiento, nuestra ganancia / pérdida dependerá del precio CAD. 4 Análisis Beneficio / Pérdida es una función del precio CAD al vencimiento y la prima de la opción original Ganancia / Pérdida max 0, (ST-E) - C0 Precio de equilibrio CAD E C0 Hacemos un beneficio cuando la opción está en-el - Dinero, y perdemos cuando la opción está fuera del dinero. 5 Ganancia / Pérdida a la expiración Llamada larga 6 Beneficio a la expiración de una ganancia larga de la llamada USD 0.80 S USD 0.83 7 Llamada desnuda Asume que vendemos una CAD 26 diciembre USD 0.80 llamada. C0 USD 0,03 8 Análisis La ganancia / pérdida es una función del precio CAD al vencimiento y la prima de la opción original Ganancia / Pérdida - max 0, (ST-E) C0 Precio CAD de equilibrio E C0 Hacemos ganancias cuando la opción está fuera Del dinero, y perdemos cuando la opción está en el dinero. 9 Ganancia / Pérdida al vencimiento Llamada desnuda 10 Beneficio al vencimiento de un beneficio de llamada desnuda USD 0,83 USD 0,80 S 11 Llamada cubierta Supongamos que hemos comprado un CAD por USD 0,78 y al mismo tiempo vendemos un CAD 26 diciembre 0,80 USD por USD 0,03 12 Análisis Beneficio / Pérdida es una función del precio CAD al vencimiento, el precio CAD original y la prima de la opción original. Beneficio / Pérdida (ST - S0) C0- max (0, ST - E) C0 Hacemos un beneficio cuando la opción está en el dinero, pero el beneficio es limitado. La pérdida más grande en la que podemos incurrir - S0 C0 13 Beneficio / Pérdida al vencimiento Llamada cubierta 14 Beneficio al vencimiento de un beneficio cubierto de la llamada USD 0,75 S USD 0,80 15 Estrategias de opciones Opción de compra Llamada larga Llamada desnuda Llamada cubierta Opción de venta 16 Puesto largo Asuma que compramos un CAD 26 diciembre USD 0.80 puesto. P0 USD 0.04 17 Beneficio / Pérdida al vencimiento Puesto largo 19 Beneficio al vencimiento de un beneficio de put largo USD 0.76 USD 0.80 S USD 0.76 20 Naked Put Supongamos que usted vende un CAD 26 de diciembre USD 0,80 poner. P0 USD 0.04 21 Beneficio / Pérdida al vencimiento Puesto al descubierto 23 Beneficio al vencimiento de un beneficio de putas desnudo USD 0.04 USD 0.76 S USD 0.80 24 Protective put Supongamos que hemos comprado un CAD por USD 0.78 y al mismo tiempo que compramos un CAD 26 de diciembre USD 0.80 por USD 0.04. 25 Análisis Beneficio / Pérdida (ST - S) máx (0, E-ST) - P0 Precio CAD de equilibrio S P0 Perdemos una cantidad limitada cuando el put está en el dinero, pero no hay límite a la ganancia al alza cuando El put está fuera del dinero 26 Ganancias / pérdidas al vencimiento Puesto de protección 27 Ganancias al vencimiento de un beneficio de putas protector USD 0.80 USD 0.82 SPowerShow es un sitio web de presentación / presentación de diapositivas líder. Si su aplicación es de negocios, cómo, educación, medicina, escuela, iglesia, ventas, marketing, formación en línea o simplemente por diversión, PowerShow es un gran recurso. Y, lo mejor de todo, la mayoría de sus características interesantes son gratuitas y fáciles de usar. Puede utilizar PowerShow para encontrar y descargar ejemplos de presentaciones en línea de PowerPoint ppt en casi cualquier tema que pueda imaginar para que pueda aprender a mejorar sus propias diapositivas y presentaciones de forma gratuita. O utilizarlo para encontrar y descargar de alta calidad de cómo PowerPoint ppt presentaciones con diapositivas ilustradas o animadas que le enseñará a hacer algo nuevo, también de forma gratuita. O utilizarlo para cargar sus propias diapositivas de PowerPoint para que pueda compartirlas con sus profesores, clase, estudiantes, jefes, empleados, clientes, inversores potenciales o el mundo. O úselo para crear presentaciones de fotos realmente geniales, con transiciones en 2D y 3D, animación y su elección de música, que puede compartir con sus amigos de Facebook o círculos de Google. 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Tenga en cuenta que aunque estamos examinando estas estrategias de forma aislada, en realidad normalmente las ejecutaría como parte de un proceso de cobertura o inversión más amplio. Sólo rara vez simplemente implementar estas estrategias con fines especulativos. Además, esta conferencia es una mezcla del capítulo 9 de Hulls y del capítulo 3 de McDonalds. 3 Estrategias de negociación elemental Podemos examinar las estrategias de negociación de manera relativamente sencilla examinando los diagramas de pagos para varias opciones. La combinación de estos diagramas de recompensa es una herramienta muy útil para entender no sólo posiciones más complejas, sino también opciones más complejas. Comencemos con opciones de compra y venta con una huelga de 100 y tres meses hasta la madurez. Supongamos que la prima pagada por estas opciones es de 2 y 1,80, respectivamente, en el momento 0. Nuestra ganancia, por lo tanto, es la recompensa del terminal menos la prima (suponiendo que son largos) o la prima menos la recompensa terminal si somos cortos. 4 Estrategias de Negociación Elemental 5 Estrategias de Negocio Elemental Como McDonald señala, la posición de llamada larga nos permite limitar nuestra exposición a aumentos futuros de precios. Si supiéramos que queríamos comprar la acción en algún momento en el futuro (tal vez para cubrir una posición corta), entonces una manera que podría asegurar que no sería crema por un aumento en el precio de la acción sería la compra de un En cuyo caso hemos limitado nuestro riesgo de precio. 6 Estrategias de Negociación Elemental 7 Estrategias de Negocio Elemental 8 Estrategias de Negocio Elemental McDonald señala que una posición de compra larga establece un piso para el valor de nuestras acciones. Si somos dueños de la acción y estamos preocupados de que el precio podría caer, entonces mediante la compra de una opción de venta estamos estableciendo el valor mínimo que nuestra cartera neta puede tomar. En este sentido, esto no es más que una póliza de seguro. De hecho, las compañías de seguros están básicamente en el negocio de la escritura de opciones de venta en diversas cosas como la vida, la salud, los coches, casas, etc McDonald tiene una noción muy bien sobre la relación entre el seguro y pone. Señala que si usted es dueño del activo, entonces la compra de un put reduce el riesgo, ya que el put se compensa cuando el activo disminuye en el precio. Si usted no posee el activo, sin embargo, aumenta su riesgo ya que terminan agregando volatilidad a su cartera. El ejemplo realmente genial es como comprar un seguro de vivienda en su casa frente a comprar un seguro de vivienda en su casa de vecinos. 9 Estrategias de Negociación Elemental 10 Posiciones Cubiertas Si va a escribir una llamada, frecuentemente también mantendrá el activo subyacente para protegerse contra pérdidas a la baja. Esto se llama una llamada cubierta. Frecuentemente las personas que tienen una acción escribirán de las llamadas de dinero para mejorar los ingresos de la cartera. Tenga en cuenta que esto le da una posición neta que es muy similar a la de una opción de venta Comprar un puesto en una acción que usted tiene (con un menor precio de ejercicio) le dará una cierta medida de seguro si el precio de las acciones baja. Esta es la idea básica del seguro de cartera Se llama una oferta de protección, y tiene un patrón de pago muy similar a la recompensa de la llamada larga. 11 Posiciones cubiertas 12 Posiciones cubiertas 13 Diferencias y combinaciones Un diferencial es una estrategia en la que usted compra o vende posiciones en el mismo tipo de opción. Una combinación es una estrategia donde comprar o vender posiciones en diferentes tipos de opciones. Una estrategia de toro es una que está diseñado para ganar dinero cuando el mercado sube, y una estrategia de oso hace dinero cuando el mercado cae. Un juego de la volatilidad hace el dinero cuando hay oscilaciones grandes del precio en el mercado, sin importar la dirección. 14 Spreads Bull Spread Se llama esto porque el inversionista está esperando que el precio de las acciones subirá. Para construir Comprar baja huelga llamar Vender alta huelga llamada Flujo de efectivo inicial es negativo para inversor Pago si terminal precio de las acciones Si baja huelga precio ST - Klow. Si el precio de la acción alta - Klow. Ejemplo Un inversor compra una llamada 3 con una huelga de 30 y vende una llamada con una huelga de 35. La recompensa de esta estrategia de spread de toros es 5 si el precio de la acción es superior a 35 y cero cuando es inferior a 30 y ST - 30 cuando está entre 30 y 35. El costo de la estrategia es 2. 15 Spreads Vale la pena considerar un diagrama de pagos a un spread de toros construido con opciones de compra. 0 16 Spreads Bull Spread using put Para construir Comprar low strike vender high strike el flujo de caja inicial es positivo para el inversor Pago si el precio de la acción terminal Si baja el precio de la huelga ST - Klow. Si el precio de la acción alta - Klow. 17 Spreads Bear Spreads Con esta estrategia, el inversor espera que el precio de las acciones caerá. Para construir compra opción de compra a precio de huelga alto vender opción de compra a bajo precio de ejercicio. El flujo de caja inicial es positivo para el inversor. Pago de dividendos ST Klow STKhigh, 0 18 Spreads Real World Ejemplo de un spread de toros. Veremos en realidad varios ejemplos de tipos de spreads. Para todos estos usamos opciones en IBM. El siguiente gráfico muestra el precio de las acciones de IBM el año pasado (bueno, al menos hasta el 22 de septiembre de 2003.) 19 Diferencias 20 Diferencias 21 Diferencias Así que digamos que tuvimos la suerte el 19 de agosto de 2003 para decidir poner un spread de toros usando las opciones de IBM . IBM se estaba vendiendo por 83.52 por acción. Recuerde cómo construir propagación de toros comprar una opción de huelga baja y vender una opción de huelga alta. Digamos que decidimos construir este spread usando las opciones de septiembre con precios de strike de 80 y 85, respectivamente. La opción del 80 de septiembre tenía un precio de 4,20 por acción. La opción del 85 de septiembre tiene un precio de 1,20 / acción. 22 Spreads Así que compramos 1 contrato de opciones a 4,20 por acción, y luego vendemos 1 contrato de opciones a 1,20 por acción. Flujo neto de efectivo 100 (-4,20 1,20) -300. Observamos que el 4 de septiembre, IBM se estaba vendiendo a 86,33 / acción, por lo que decidimos cerrar nuestra posición. Así que vendemos nuestras tenencias del 80 de septiembre y luego comprar un contrato de opción de septiembre 85 (para cancelar el corto contrato de septiembre 85 que tenemos.) Septiembre 80 precio 6,6 / acción. Septiembre 80 precio 2,45 / acción. Flujo de caja neto el 4 de septiembre de 100 (6,60 2,45) 415. 23 Spreads Así que invertimos 300 el 19 de agosto y recibimos 415 el 4 de septiembre. Nuestro retorno simple no anualizado fue (415-300) / 300 38.33 Continua composición), la tasa de rendimiento es 740,25 Compare esto con si acabábamos de comprar una parte de la población. Nuestro retorno simple y no anualizado habría sido (86.33 83.52) /83.52 3.36 Nuestra rentabilidad anualizada fue (solamente) 75.48. ¿Qué pasaría si no hubiéramos cerrado nuestra posición el 4 de septiembre, sino que los hubiéramos mantenido hasta la expiración de los contratos, lo que habría sido el 19 de septiembre? En ese día, IBM se cotizó a un precio de 92. Así, 80 habría sido de 12 / acción, o 1200, y habríamos tenido que pagar 7 / share o 700 en el contrato del 85 de septiembre que estábamos cortos. Efecto neto es que habríamos recibido 500, por 200 de beneficio en una inversión de 300 25 Diferentes Por supuesto, podría haber sucedido que el precio de IBM podría haber caído. Lo que habría sucedido si el precio de IBM había caído a 75 el 19 de septiembre Ambas opciones habrían expirado sin valor, por lo que no habría habido flujo de caja el 19 de septiembre. Podríamos mantener los 120 que ganamos al vender la opción del 85 de septiembre, pero perderíamos los 420 que pagamos por la opción del 80 de septiembre. El efecto neto es que estaríamos fuera de 300. Un regreso infinitamente negativo 26 Spreads Cuando un inversor pone un Bull o Bear propagación que son fundamentalmente tomar una posición en la dirección de la acción. A veces un inversionista prefiere tomar una posición no en la dirección del movimiento, sino más bien en si la acción se moverá mucho en absoluto. Esto se conoce como un juego de volatilidad. Es quizás más fácil empezar por ver lo que pasaría si el inversionista sentía que la acción era UNLIKELY para moverse mucho y quería una posición que pagaría si el precio de las acciones prácticamente se mantuvo igual Un enfoque sería simplemente escribir una llamada Opción que estaba profundamente fuera del dinero. El inconveniente de ese enfoque es que si la volatilidad resulta ser alta, podría perder una cantidad potencialmente ilimitada de dinero. 27 Spreads Un enfoque comúnmente utilizado en estos casos es implementar una estrategia de mariposa. Para implementar esta estrategia Comprar una opción de compra en la huelga relativamente baja de K1. Comprar una opción de compra en la huelga relativamente alta de K3. Vender dos opciones de llamada en la huelga K2, que está a medio camino entre K1 y K3. Las dos posiciones largas son las alas de la mariposa y la posición corta es el cuerpo. El diagrama de pagos de una mariposa genérica se muestra en la página siguiente. 28 Spreads 29 Spreads 30 Spreads Claramente, entonces usted está tomando una posición de las redes que el dinero cuando hay muy poca volatilidad en el stock. Generalmente se dice que está vendiendo volatilidad cuando tiene este tipo de posición. Por supuesto, también podría tomar la posición opuesta, si usted sentía que la volatilidad era probable que sea alto. Vender una opción de llamada en K1. Vender una llamada en K3. Compre dos llamadas en K2. Obtendrá un patrón de mariposa invertida. 31 Spreads 32 Spreads 33 Spreads Un problema que Hull señala en la página 197, es que si llevas a K1, K2 y K3 a estar muy cerca el uno del otro, la joroba de una mariposa se convierte en un pico. De hecho, usted podría realmente configurarlo para que usted obtendrá un pago sólo si la acción terminó en K2 exactamente. Esto significa que podría crear valores de estado puro con una mariposa extendida. Lo que esto significa es que, dado suficiente mariposa se extiende, usted podría replicar cualquier otra seguridad en el mercado. 34 Diferencias Existen otros tipos de spreads disponibles, como la propagación del calendario. Vender una llamada con huelga K y vencimiento T1. Comprar una llamada con la huelga K y el vencimiento T2, donde T1 Este spread costará dinero en el tiempo 0. Genéricamente le permiten hacer una jugada de volatilidad (como lo hace el calendario puro), o le permiten hacer una jugada en la Dirección del mercado. La clave de la propagación del calendario es darse cuenta de que en el tiempo T1 la llamada larga tendrá un valor más alto que la llamada corta (que madura en ese día). 35 Difusión Por lo tanto, vamos a trabajar un ejemplo. Comenzamos con una acción con un precio de 85 y ponemos la huelga en las dos opciones en 85. Vamos T11 mes, y dejar T2 3 meses. Además, asumimos que la volatilidad es 25, r10. El precio de la opción 1 será 2,62, y el precio de la opción 2 será de 4,75 (usando Black-Scholes). Short la opción 1, ganando 2.62, y vamos la opción larga 2, así que tenemos que pagar 4.75, así en el tiempo 0 debemos pagar (2.62-4.75-2.13) Un mes más adelante, la opción que somos cortos expira, generando el siguiente Pagos a nosotros 36 Spreads 37 Spreads 38 Spreads 39 Spreads Hay otro tipo de propagación que McDonald discute, la extensión de caja. La idea detrás de la extensión de la caja es que usted utiliza opciones para crear sintéticamente un avance largo a un precio y para crear sintéticamente un avance corto a un precio diferente. Esto realmente puede garantizar un flujo de caja positivo en el futuro (pero obviamente a un costo de hoy). El efecto neto es que usted está simplemente prestando o prestando dinero. Ejemplo 3-3 de McDonald Compre una llamada de 40 huelgas y venda una apuesta de 40 huelgas, y también Venda una huelga de 45 huelgas y compre una huelga de 45 puestos. 40 Spreads A continuación, vamos a añadir en las 45 posiciones de huelga (recuerde, que es una llamada corta en 45 y un largo puesto en 45). 44 Spreads 45 Spreads 46 Spreads Por lo tanto, podemos ver que el efecto neto es que siempre estamos ganando 5 a la terminación 47 Spreads 48 Spreads Por último, hay otro tipo de propagación que McDonald menciona, conocida como la relación spread. En este tipo de propagación usted compra m llamadas en una huelga y vende n llamadas en una huelga diferente. (También podría elaborar posiciones equivalentes utilizando put). Lo que es genial es que usted puede trabajar esto para proporcionar una posición que es inicialmente sin costo y generará flujos de efectivo positivos en algunas circunstancias. Para ver esto, considere si una acción estaba vendiendo hoy a 85, y tenía la volatilidad de 25, y r eran 10. Según el Black-Scholes, el precio de una opción de la llamada con una huelga de 90 sería 2.66, y el precio De una llamada con una huelga de 95 sería 1,36. 49 Spreads Suponga ahora que compró una llamada a 90, para 2,66, y vendió 1,952 llamadas a 95 por 1,36 cada una. En el momento 0 su efectivo fuera sería 1.9521.36 2.66 0 Al vencimiento, si la acción terminó en menos de 90, sus dos opciones expirarían cada una sin valor, en cuyo caso tendría 0 flujo de caja. Si la acción terminó entre 90 y 95, usted ejercería su posición larga, pero el corto expiraría sin valor, así que usted tiene un flujo de liquidez positivo. Por encima de 95, la llamada corta entraría en juego, pero mientras el stock se mantuvo por debajo de (aproximadamente) 100, usted hace un retorno positivo. Por encima de 100, sin embargo, y sus pérdidas rápidamente se hacen grandes. 50 Spreads 51 Spreads 52 Spreads 53 Spreads Lo que está haciendo con el spread de relación (como se ilustra aquí) es que está negociando fuera del potencial de aumento de su opción de compra para deshacerse del costo de tiempo 0. Esto ilustra una de las características más útiles y peligrosas de las opciones que puede negociar con diferentes riesgos de efectivo. En este caso se le paga por asumir el riesgo de que la acción acabará valiendo más de 100 para evitar el costo de comprar su opción hoy. Recuerde que NUNCA hay un almuerzo gratis si usted costlessly poner en una posición de opción, usted está negociando el riesgo (de alguna forma) para que el costo de la opción de posición. 54 Combinaciones Una combinación es simplemente una estrategia comercial que implica el uso de put y calls en el mismo stock. Hay cuatro combinaciones principales que Hull discute Straddles Strips Straps Strangles 55 Combinaciones Un straddle es simplemente una posición en la que tomar una posición larga en una llamada y una posición larga en una llamada por lo general en el mismo precio de ejercicio. Esta es una forma de juego de la volatilidad ya que ganará dinero cuando la acción termine profundamente en el dinero para la llamada o la puesta (ambos no pueden ganar dinero). El siguiente gráfico muestra un straddle entrado en una huelga de 85. 56 Combinaciones 57 Combinaciones 58 Combinaciones Por supuesto, ya que estamos tomando dos posiciones largas, tenemos que pagar algo por adelantado para estas posiciones. Utilizando nuestra tasa estándar de 25 volatilidad, 10 sin riesgo, y asumiendo que estas son opciones de 3 meses, el valor de cada opción será Call 5.32 Put 3.22 Por lo tanto, nuestro costo neto para construir la posición será de 8.54. Combinaciones 60 Combinaciones Así que sólo ganar dinero si la huelga es inferior a 76.46 (85-8.54) o superior a 93.54 (858.54). Así que otra vez, sólo ganar dinero si el stock es relativamente volátil después de comprar las opciones. Si tomas posiciones cortas en la llamada y la put, terminas creando una straddle invertida, a veces llamada top straddle o straddle write. Usted hace el dinero de la prima pero pierde el dinero si la acción acaba para arriba del dinero. 61 Combinaciones 62 Combinaciones Relacionadas con el estrangulamiento están la tira y la correa. Una tira consiste en una llamada y dos puestas, cada una en la misma huelga. Una correa consiste en dos llamadas y una puesta, cada una en la misma huelga. Cada uno da la misma recompensa básica que un straddle, sólo con una inclinación hacia un movimiento de precio hacia abajo (en el caso de una tira) o un movimiento de precio hacia arriba (en el caso de una correa). Los dos gráficos siguientes muestran la red de una tira y una correa en la acción 85 en la que formamos el straddle. 63 Combinaciones 64 Combinaciones 65 Combinaciones Por supuesto, también puede tomar tiras invertidas y correas también. Por último, queremos considerar el estrangulamiento. En esta estrategia, usted está haciendo una jugada para un aumento muy, muy grande en el precio de las acciones. Normalmente lo que vas a hacer es comprar un puesto en K1 y comprar una llamada en K2, donde K1 El siguiente gráfico muestra un estrangulamiento con K180 y K290. El precio de put sería put1.49 call3.06. Combinaciones Y, por supuesto, usted podría tomar un estrangulamiento invertido, donde usted hará el dinero si no hay movimientos grandes de la acción, pero corre el riesgo de pérdidas muy grandes si hay. 68 Combinaciones 69 Posiciones de Negociación El propósito de esta conferencia ha sido examinar algunas de las estrategias comerciales más comunes que se utilizan en el mercado. Usted debe asegurarse de que está familiarizado con la forma de crear y analizar todos estos diferentes tipos de estrategias. PowerShow es un sitio web de presentación de presentación / presentación de diapositivas. Si su aplicación es de negocios, cómo, educación, medicina, escuela, iglesia, ventas, marketing, formación en línea o simplemente por diversión, PowerShow es un gran recurso. Y, lo mejor de todo, la mayoría de sus características interesantes son gratuitas y fáciles de usar. Puede utilizar PowerShow para encontrar y descargar ejemplos de presentaciones en línea de PowerPoint ppt en casi cualquier tema que pueda imaginar para que pueda aprender a mejorar sus propias diapositivas y presentaciones de forma gratuita. O utilizarlo para encontrar y descargar de alta calidad de cómo PowerPoint ppt presentaciones con diapositivas ilustradas o animadas que le enseñará a hacer algo nuevo, también de forma gratuita. 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